SpaceX prépare l’IPO du siècle et redessine les équilibres technologiques mondiaux

C’est un cap historique que SpaceX franchit avec l’annonce officielle de son introduction en Bourse. Les documents déposés le mercredi 20 mai auprès de la Securities and Exchange Commission (SEC) lèvent le voile sur les réalités financières de l’empire d’Elon Musk : une entreprise aux performances contrastées, portée par des ambitions que l’on qualifierait volontiers de démesurées, si l’histoire récente n’avait déjà montré que Musk a l’art de transformer l’improbable en réalité.

Cette IPO s’annonce d’ores et déjà comme la plus colossale de l’histoire des marchés financiers, avec une levée de fonds estimée à 75 milliards de dollars selon plusieurs médias spécialisés — soit près de trois fois le record mondial détenu par Saudi Aramco, qui avait récolté 25,6 milliards de dollars lors de sa cotation en 2019. La valorisation totale de SpaceX pourrait, quant à elle, atteindre 1.750 milliards de dollars, soit près de cent fois son chiffre d’affaires annuel, une proportion qui témoigne autant de l’appétit des marchés que de la nature spéculative d’une telle opération. Toujours est-il que le montant exact que souhaite lever Elon Musk n’a pas encore été officiellement dévoilé.

Les documents officiels révèlent un chiffre d’affaires de 18,7 milliards de dollars pour 2025, en progression de 33% par rapport à l’exercice précédent. L’ombre au tableau demeure néanmoins considérable : l’entreprise affiche une perte opérationnelle de 2,6 milliards de dollars, conséquence directe de ses investissements massifs dans l’intelligence artificielle et le développement de nouvelles technologies spatiales.

Cette situation tient à la structure désormais très composite de l’entreprise, qui chapeaute plusieurs activités d’une nature profondément différente. Le lancement de fusées — incarné par les célèbres Falcon 9 — coexiste avec Starlink, le réseau Internet par satellites devenu la véritable locomotive financière du groupe, mais aussi avec xAI, le laboratoire d’intelligence artificielle intégré en février 2025, et le réseau social X, ex-Twitter. C’est Starlink qui tire la croissance vers le haut, avec 11,4 milliards de dollars de chiffre d’affaires, soit une progression de près de 50% entre 2024 et 2025. Cette constellation, aujourd’hui la plus imposante de l’histoire, démontre avec éclat la capacité de SpaceX à monétiser ses innovations technologiques à une échelle jusqu’alors inédite.

L’architecture financière imaginée par Elon Musk trahit une volonté limpide : conserver, quoi qu’il arrive, la maîtrise stratégique de son entreprise. Avec 79% des droits de vote, le multimilliardaire disposera d’un pouvoir décisionnel quasi absolu, malgré la dilution de sa participation au capital, qui s’établira autour de 42%, contre 51 % aujourd’hui.

Ce dispositif repose sur un mécanisme d’actions à droits de vote multiples bien rodé dans la Silicon Valley : les actions de classe B, détenues massivement par Musk, confèrent dix fois plus de droits de vote que les titres ordinaires de classe A proposés au grand public. Une structure que l’entreprise elle-même reconnaît, dans ses documents réglementaires, comme potentiellement problématique pour les futurs actionnaires minoritaires.

L’analyste financier Dan Ives, de Wedbush Securities, n’hésite pas à qualifier cette introduction en Bourse de « tournant majeur pour le secteur spatial et technologique » — une appréciation qui dit beaucoup de l’onde de choc que cette opération pourrait propager à travers l’ensemble de l’écosystème technologique mondial.

L’intégration de xAI transforme en profondeur la nature même de SpaceX. L’entreprise évalue désormais son marché adressable total à 28.500 milliards de dollars, dont 26.500 milliards proviendraient des seuls services d’intelligence artificielle. Cette requalification spectaculaire révèle l’ampleur de la mue stratégique opérée par Musk, qui entend faire de son groupe bien davantage qu’un simple opérateur spatial.

Le revers de la médaille est sévère : la division IA affiche des pertes d’exploitation supérieures à 6 milliards de dollars l’an passé, reflet des investissements colossaux nécessaires pour espérer rivaliser avec les leaders du secteur que sont OpenAI, Anthropic ou Google. Les centres de données développés par xAI constituent un pari technologique et financier dont l’issue reste, pour l’heure, incertaine.

Elon Musk a récemment annoncé sur X que « SpaceX propose des services de calcul IA à grande échelle », en référence à un accord conclu avec Anthropic qui devrait générer 1,25 milliard de dollars mensuels pendant trois ans. La stratégie porte à terme sur le déploiement de centres de données en orbite, afin de traiter les besoins computationnels exponentiels de l’IA directement depuis l’espace.

Les documents réglementaires révèlent également l’existence de deux plans de rémunération exceptionnels pour Elon Musk, susceptibles de lui procurer plus de 130 milliards de dollars supplémentaires. Parmi les critères retenus figure l’un des plus spectaculaires jamais inscrits dans un prospectus boursier : l’établissement d’une colonie martienne d’au moins un million d’habitants. Une exigence qui illustre, à elle seule, la dimension aussi visionnaire qu’imprévisible de l’entreprise.

Cette IPO intervient alors que SpaceX n’a cessé de bousculer les conventions du secteur spatial depuis sa fondation en 2002, avec une poignée de collaborateurs et des moyens encore modestes. L’entreprise revendique aujourd’hui plus de 22.000 salariés et maîtrise des technologies que ses concurrents — dont certains États — peinent encore à égaler.

L’introduction en Bourse sur le Nasdaq, sous le ticker SPCX, est prévue pour la mi-juin, avec Goldman Sachs, Morgan Stanley, Bank of America, Citigroup et JPMorgan comme banques organisatrices. Elle marquera une rupture symbolique pour une société qui avait longtemps tenu les marchés publics à distance, préférant le financement privé jusqu’à ce que ses ambitions martiennes ne rendent incontournables des capitaux d’une tout autre magnitude.